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科创板第二批新股已来,注册制下发行节奏“控制杆”在TA手中

第一财经 2019-08-07 20:28:46 听新闻

科创板的新股发行坚持市场化原则,节奏快慢的“控制杆”更多掌握在发行人手中。

科创板第二批新股来了。8月8日,晶晨股份、柏楚电子将正式上市交易。后续的新股供给与发行节奏,成为了当前市场关注的焦点。

整体来看,目前科创板新股增量的储备和供给充足。此前,7月最后一天,科创板80多家在审企业因财报过期而中止审核。据第一财经了解到,近日已不断有受理企业“火速”完成更新,3家已恢复审核;8月中下旬,会有批量的企业集中完成财报更新并恢复审核,9月还将有少数企业提交更新。此外,目前还有10家过会企业,多数都已在履行注册程序。其中,已注册生效的微芯生物有望于下周上市。

注册制下的新股发行,坚持市场化原则,节奏快慢的“控制杆”,实际上更多掌握在发行人手中。

科创板现行制度框架下,上市发行审核与注册程序都有着明确的程序与时限规定,整个周期可量化、可预期,人为干预与行政调控并没有过多“插足之地”。但从前两批新股情况来看,发行节奏也会受到个体原因的影响。企业与科创板定位的契合度、信息披露质量、问询回复速度、规则理解程度等个体因素,影响着上市进程与发行节奏。

谁能控制节奏?

跟踪发行节奏,是A股市场此前的惯有投资习惯。

关注新股发行的节奏,其逻辑是通过分析新股的供给,以及对市场流动性的影响,来对当前的决策作出调整。在过往的IPO中,市场分析发行节奏时要关注上会情况,甚至排出不同发审委员的审核情况,以求“精准”算出过会率;或者研读监管近期的表态,力图揣度出当前的调控方向。

但在科创板,这些好像都不灵了。

一方面,科创板的审核与注册环节都有明确的时限规定。按照上市审核规则,科创板上市审核流程原则上不超过6个月。其中包括审核时间不超过3个月,发行人及中介机构回复问询的时间不超过3个月。在可预期、可量化的规则要求下,人为干预与行政调控的空间与可能性不大。在审核端,不仅有总时限的要求,从接收材料到正式受理、在首轮及后续问询发出的时间上都有明确规则要求。因为市场波动而收放新股发行的行为不可行。

另一方面,遵循市场化的新股发行制度下,进度快慢更多掌握发行人和保荐人自己手中。

从在审与上市企业的情况对比来看,上市进度与发行节奏受个体原因影响而产生差异。包括企业自身与科创板定位的契合度、发行人与保荐人对科创板规则的理解程度、信息披露材料的质量、审核回复的速度等等,都直接影响在审进程。

但因为同样受到严格的时限要求,发行人并不能“任性”调控审核节奏和发行窗口。据第一财经了解到,目前在审的科创板企业中,已有部分企业在回复问询中耗时较久,濒临最终时限。按照规定,如果回复问询超时将会被终止审核。

增量供给就绪

第二批新股即将上市,10只过会企业正在陆续履行注册程序,中止审核的80多家企业也在陆续恢复审核。科创板的增量储备与供给目前较为充裕。有分析师预计,参照创业板第二批企业的表现,板块个股数量的增加有可能会带动整体风险偏好的回落。

8月8日,晶晨股份、柏楚电子将正式上市。两家企业分别与3月22日、4月10日受理,并都在7月16日注册生效。此外,目前还有微芯生物已通过注册程序,等待上市。据悉,微芯生物有望将在下周挂牌上市。

除此之外,安博通、安恒信息、昊海生科等7只个股,目前正在履行注册环节,等待证监会的最终注册结果。已经过会的申联生物、传音控股,此前因财报过期而被中止审核,目前提交更新并恢,即将提交注册。

而因财报过期被中止的,还不止上述两家企业。就在7月最后一天,科创板80多家在审企业因财报过期而中止审核。截至到8月7日20时,已有4家被中止的企业“火速”完成财报更新,恢复审核。第一财经了解到的情况是,预计在8月中下旬,会有批量的企业集中完成财报更新并恢复审核,9月还将有少数企业提交更新。

后续新股储备充裕。对于未来新股的表现,联讯证券分析师对比称,由于个股数量的增加,创业板第二批上市后板块整体的风险偏好程度降低,整体表现不及首批。这种情况未来也有可能在科创板第二批新股上出现。并且伴随第二批企业的上市,板块内部也有可能形成资金的分流。

责编:杜卿卿

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